Het dividendkortingsmodel (DDM) is een methode om de aandelen van een bedrijf te waarderen door de dividenden te voorspellen die het aan de aandeelhouders zal uitkeren en deze terug te verdisconteren naar hun huidige waarde. Dit model is een belangrijk hulpmiddel in de bedrijfsfinanciering voor het schatten van de intrinsieke waarde van een aandeel en het nemen van investeringsbeslissingen.
Het dividendkortingsmodel begrijpen
De DDM is gebaseerd op het principe dat de werkelijke waarde van een aandeel de contante waarde is van alle toekomstige dividendbetalingen. Er wordt van uitgegaan dat de waarde van een aandeel de som is van alle verwachte toekomstige dividenden, terugverdisconteerd naar hun huidige waarde op basis van een vereist rendement.
Het dividendkortingsmodel kan worden uitgedrukt in de volgende formule:
D1
---------- + P1 r
Waar:
- D1 = Verwachte dividenduitkering in de volgende periode
- P1 = Prijs van het aandeel aan het einde van de volgende periode
- r = Vereist rendement
De DDM gaat ervan uit dat beleggers zich in de eerste plaats bezighouden met de dividenden die zij ontvangen uit het bezit van aandelen en dat de waarde van het aandeel direct gekoppeld is aan de verwachte toekomstige kasstromen.
Soorten dividendkortingsmodellen
Er zijn verschillende varianten van het dividendkortingsmodel dat beleggers en analisten gebruiken om de aandelenwaarde te schatten:
- Zero Growth Model: gaat ervan uit dat de door het bedrijf uitgekeerde dividenden in de loop van de tijd constant zullen blijven, wat resulteert in een eeuwigheidsformule om de aandelenwaarde te bepalen.
- Constant Growth Model (Gordon Growth Model): Er wordt van uitgegaan dat dividenden voor onbepaalde tijd met een constant tempo zullen groeien, wat leidt tot een eenvoudige formule om de aandelenkoers te berekenen.
- Variabel groeimodel: Maakt veranderingen in de groeisnelheid van dividenden in de loop van de tijd mogelijk, waardoor het een flexibeler model wordt voor het waarderen van aandelen.
Beperkingen van het dividendkortingsmodel
Hoewel de DDM een handig hulpmiddel is voor het schatten van de aandelenwaarde, kent het bepaalde beperkingen:
- Gaat ervan uit dat dividenden de enige bron van rendement zijn: het model houdt geen rekening met andere bronnen van aandelenrendement, zoals kapitaalwinsten.
- Vertrouwt op nauwkeurige dividendvoorspellingen: De nauwkeurigheid van de DDM hangt af van het vermogen om toekomstige dividendbetalingen te voorspellen, wat een uitdaging kan zijn.
- Afhankelijk van aannames over groeipercentages: Modellen waarin groeipercentages zijn verwerkt, zijn gevoelig voor de nauwkeurigheid van aannames over groeipercentages, waardoor ze minder betrouwbaar zijn in onzekere marktomstandigheden.
Toepassing van het dividendkortingsmodel
De DDM wordt vaak gebruikt bij de waardering van volwassen, dividendbetalende bedrijven met stabiele kasstromen. Het is een fundamenteel instrument bij de aandelenanalyse en wordt vaak gebruikt naast andere waarderingsmethoden, zoals de discounted cash flow (DCF)-analyse en de koers-winstverhouding (P/E)-analyse.
Conclusie
Het dividendkortingsmodel is een waardevolle benadering voor het schatten van de intrinsieke waarde van een aandeel op basis van de verwachte toekomstige dividendbetalingen. Hoewel er beperkingen zijn, is het begrijpen van de principes en toepassingen van de DDM essentieel voor investeerders en analisten bij het nemen van weloverwogen investeringsbeslissingen op het gebied van bedrijfsfinanciering en waardering.